回看行业低利润源于供给压力和原料因素。2019年行业利润下滑明显，螺纹平均利润下滑49%，热卷平均利润下滑68%。但实际上2019年钢材需求非常强劲，需求整体增速为5%。在需求明显增长的情况下，行业利润被大幅压缩的原因可归结为两个：1)原料铁矿大幅涨价对利润的侵蚀，2)供给明显释放对利润的压制。我们认为供给端将是影响未来行业利润更重要的因素。长流程炼钢的废钢比从7%提升到15%，贡献了废钢消耗增量的65%，短流程炼钢贡献了废钢消耗增量的35%。废钢对粗钢产量贡献爆发式增量的时代在2018年结束，往后大的制约因素是废钢本身有限的供给增量。 |
